China: el mercado de bonos se enfrenta a su primer default corporativo. (Mercados financieros, Bolsa. 64)

Comienzan a aparecer problemas en el mercado de la deuda china:


"El mercado de deuda chino se enfrenta a su primer default empresarial en la corta vida de su incipiente mercado de bonos corporativos, cuando el mes que viene un fabricamente de fibras químicas, que actualmente es insolvente, se enfrente a los vencimientos de una emisión.
Shandong Helon, que tiene unos 400 millones de yuanes (47,6 millones de euros) en papel comercial que vencen el 15 de abril, puede provocar un pequeña onda expansiva en el mercado de bonos chino, haciendo que suban las rentabilidades, según los analistas consultados.

A pesar de ello, este default puede ser positivo y ayudar a desarrollar el mercado de bonos chino, donde los inversores asumen actualmente que el gobierno siempre intervendrá con rescates. Sin embargo, un impago podría forzar a los inversores a medir el riesgo más seriamente.
"Con un poco de suerte, supondrá un toque de atención a los inversores sobre como están valorando el riesgo, porque antes no lo estaban haciendo", explica Fraser Howie, consejero delegado del broker CLSA en Singapur. Un operador de bonos chinos en un banca en Shanghai declaró a Reuters que "no hay realmente una cultura de riesgo crediticio".

A la larga, este hecho puede mejorar la capacidad del mercado para dar crédito a empresas más pequeñas que actualmente tienen problemas con la banca.

A corto plazo, por el contrario, el impago de Shandong Helon puede traer problemas para las pequeñas y medianas compañías que acuden a los mercados de bonos, especialmente las privadas, con dificultades de acceso al crédito.

 Un castillo de naipes

Todo parecía bien cuando Helon, con base en la ciudad de Wiefang y que cotiza en la bolsa de Shenzen, emitió bonos a corto plazo en abril de 2011. La compañía está participada en un 16% por el ayuntamiento de la ciudad.
Sin embargo, el castillo de naipes de la compañía pronto comenzó a desmoronarse. En septiembre del año pasado, una investigación del regulador bursátil reveló garantías irregulares de 523 millones de yuanes (62,2 millones de euros) de Helon a sus subsidiarias, más del 50% de sus activos, garantías que no había hecho públicas.
En diciembre, la compañía anunció ajustes en sus cuentes desde 2008 a 2011, mostrando unas pérdidas de 1.370 millones de yuanes (163 millones de euros), el doble de lo anunciado anteriormente. Y los problemas crecen, y al cierre del 23 de marzo, la compañía tenía créditos vencidos y sin pagar por un total de 879 millones de yuanes (104,6 millones de euros), equivalentes al 557% de sus activos. Mientras, los ejecutivos de la compañía, que está suspendida de cotización desde agosto, han abandonado la compañia.
Ahora parece claro Helon no va a ser capaz de afrontar los vencimientos del próxmo mes de abril, aunque en el mercado todavía se ven posibilidades de que la ciudad de Weifang intervenga y rescate a la compañía, bien sea tomando el control o forzando a los bancos a darle crédito."

Fuente: La Carta de la Bolsa