sábado, 25 de enero de 2014

Susto o muerte: Brasil, al borde del precipicio

McCoy incide en la complicada situación de Brasil, al borde del precipicio.
Artículo de El Confidencial:
"Que una de las principales economías del planeta se halle en busca de su identidad debería ser causa de preocupación entre la pléyade de estrategas y analistas que pueblan las mesas de negociación alrededor del planeta. Pero con Brasil no es, ni mucho menos, el caso. Se está pasando de puntillas por la peligrosa dinámica económica en la que ha entrado el país y, los más, prefieren mirar hacia otro lado y aferrarse a datos manipulados como el de la creación de empleo, que oculta una deserción masiva de sus ciudadanos del mercado laboral y un desplome en los salarios reales de sus trabajadores. Qué cosas.
Vía Sober Look.
Cada día que pasa resulta más evidente que la nación sudamericana vivió, hasta hace hace apenas dos años, una ilusión de crecimiento auspiciada, primero, por esos bajos tipos de interés en buena parte del mundo desarrollado que provocaron entradas masivas de capital a su sistema financiero en busca de rentabilidad; también por el boom de demanda de materias primas agrícolas como consecuencia del aumento de las necesidades de aprovisionamiento, entre otros, de China; tres, por la perspectiva de unos acontecimientos de carácter mundial -Mundial y Juegos. con evidentes repercusiones en el desarrollo de infraestructuras de todo tipo (en una realidad geográfica en la que las mismas representan apenas un 16% del PIB frente al 71% de media en Occidente); y, finalmente, por la esperanza de consolidación de una clase media que comenzaba a apuntar maneras en cantidad (40 millones de nuevos miembros se incorporaron a la misma en el periodo 2002-2012) y actividad (The Economist, "Has Brazil blown it?", 26-09-2013).
No se han cumplido las expectativas.
Los dos primeros factores llevan tiempo mostrando su lado más oscuro, afectando a la estabilidad presupuestaria, déficit público creciente, y a la balanza por cuenta corriente, suma de un déficit comercial en 2013 que ha sido el más elevado en 13 años y de unas fugas de capital foráneo que son las mayores vividas por Brasil en los último doce; el fenómeno constructor se acerca a su fecha prevista de caducidad sin haberse quitado de encima la certeza de la ineficiencia administrativa y la corrupción estructural; y elconsumo se ha ralentizado a niveles no vistos en 30 meses tras sufrir la peor campaña navideña en una década. Ya ni los subsidiados coches se venden.
Con la inflación cercana al 6% debido a un repunte en diciembre sin igual desde abril de 2003, su banco central se vio obligado la semana pasada asubir de nuevo el tipo de referencia (Selic) hasta el 10,5% (Financial Times, "Brazil raises benchmark rate to 10,5%", 16-01-2014). Hace nueve meses se encontraban en el 7,25%. Un proceso salvaje de endurecimiento monetario que ni el primer dato negativo de PIB en cuatro años, el del tercer trimestre de 2013, ha podido detener (2010 cerró con un crecimiento del 7,5%). El impacto del mayor precio del dinero tanto sobre la renta disponible de sus endeudados-como-nunca ciudadanos como en los gastos financieros de las empresas locales es evidente y seguirá condicionando sus decisiones de compra e inversión (FT"Challenging year forces Brazil to rethink growth strategies", 09-01-2014).
La depreciación acelerada del real aumenta a su vez el coste de las importaciones completándose de este modo el círculo vicioso inflacionario. La industria languidece ante la falta de ingresos, el repunte de los costes y una presión impositiva brutal que mina su competitividad; la rentabilidad exigida por los inversores en el mercado de bonos se dispara mientras la bolsa sigue en caída libre (menos 6% en lo que va de año para completar un menos 22% en doce meses); y la sombra de un downgrade por parte de las agencias derating flota peligrosamente en el ambiente.
Dilma Rouseff se enfrenta a las elecciones generales previstas en este año con una pesada carga de calamidades a sus espaldas.
Aunque no haya una receta única para reconducir el país por la senda de la prosperidad económica, parece inevitable que se aborde, junto a la imprescindible liberalización de industria y servicios para facilitar la llegada de fondos foráneos, la reforma de un sistema de protección social a todas luces excesivo en el que la participación del gasto en pensiones respecto al PIB equivale al de naciones europeas cuya proporción de jubilados es tres veces superior. Retirarse con 54 años cobrando el 70% del sueldo es en Brasil un derecho legal.
Aunque el Partido de los Trabajadores defienda a capa y espada el tamaño y funcionamiento del Estado de bienestar y no dude en hacer del argumento bandera para denostar a sus adversarios políticos, la insostenibilidad financiera terminará provocando su desmantelamiento parcial bien por los mismos que ahora lo protegen, bien por aquellos que sensatamente lo censuran. Una decisión que que traerá consecuencias de enorme calado, inestabilidad política, económica y social. Pero no queda otra. Caminando como camina al borde de precipicio, Brasil tiene que elegir entre susto o muerte. Aún está a tiempo de evitar la segunda. Para conseguirlo, sus ciudadanos se enfrentarán, más antes que después, al primero. Y, paradójicamente, será por su bien."

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